По итогам пятничных торгов рубль смог укрепиться к ключевым валютам: курс доллара завершил неделю на уровне 97,78 руб., откатившись от важной зоны сопротивления 97,8-98,2 руб. Поддержку в последний день недели оказали всплески предложения валюты днем и в конце дня, отражая активность экспортеров, сумевших заметно улучшить техническую картину по рублю в основных валютных парах на Московской бирже.

Мы рассчитываем на развитие фазы укрепления рубля на этой неделе. Способствовать этому будут, по нашему мнению, во-первых, сохранение благоприятной ситуации на рынке нефти (Brent удерживается выше 90 долл./барр., на максимумах с ноября прошлого года, причем смотрится достаточно уверенно, готовая идти выше ввиду устойчивости спроса на топливо в развитых странах и ограниченности предложения), позволяющее рассчитывать на дальнейшую активизацию  продаж со стороны экспортеров. И, во-вторых, — опасения ужесточения политики Банка России по итогам заседания 15 сентября и расширения интервенций на рынке с четверга, а также перспектива введения дополнительных мер валютного контроля, которые способны охладить спекулятивный спрос на валюту.

( Читать дальше )

В четверг на валютном рынке наблюдался краткосрочный всплеск волатильности: в середине торгов курс доллара в моменте падал ниже 97,5 руб. при резком росте объемов торгов, отражающем проведение сделок крупными продавцами. Но американская валюта достаточно быстро отыграла внутридневные потери к рублю, завершив день незначительным ростом и поднявшись к отметке 98,25 руб.

Отметим, что вчера усилились опасения относительно повышения ключевой ставки Банком России, которое, если состоится, обещает быть достаточно резким. Однако они в целом текущую ситуацию со спросом на валюту не меняют, поэтому на котировки существенного влияния не оказали.

Сегодня утром курс доллара вновь слабо подрастает, — спекулятивные участники по-прежнему склонны играть «против» рубля в условиях текущей ограниченности предложения валюты и укрепления доллара к мировым валютам. По нашему мнению, тенденция к плавному повышению пары доллар-рубль сохранится и по итогам дня, — рассчитываем, что диапазон 97,9-98,8 руб. сохранит свою актуальность и сегодня. Отмечаем, что завершение недели на текущих уровнях технически открывает дорогу американской валюте к пикам года.

Локтюхов Евгений

( Читать дальше )

В среду курс доллара притормозил в росте, завершив торговый день у верхней границы диапазона 97,7-98,2 руб., выглядящего значимой зоной сопротивления, прохождение которой с технический точки зрения вновь открывает пространство для роста в направлении пиков года.

Отмечу, что большую часть торгов доллар находился под небольшим давлением: новостным поводом выступило решение Банка России в период с 14 по 22 сентября резко увеличить продажи валюты (почти в 10 раз, с 2,3 до 21,4 млрд руб. в день). Это большие объемы: 21,4 млрд руб. — примерно 21% от среднедневного объема торгов юанем за последние дни. Хотя регулятор обосновал свое решение желанием сбалансировать возможный всплеск спроса на валюту после погашения еврооблигаций РФ 16 сентября объемом 3 млрд долл., само по себе оно показывает, что регулятора беспокоит подвижность курса рубля, повышая как риски по заседанию ЦБ 15 сентября  в части ужесточения ДКП, так и поддерживая ожидания введения дополнительных мер валютного контроля. Впрочем, в самом конце дня спекулятивная активность возросла, вернув доллар выше 98 руб.

( Читать дальше )

ЦБ РФ может повысить ключевую ставку на 100–300 б.п.

Зампред Банка России Алексей Заботкин в кулуарах форума, посвященного цифровым финансам, заявил, что на плановом заседании регулятора в середине сентября ставка вновь может быть поднята, так как профинляционные риски остаются очень значительными.

По данным Росстата, инфляция в России ускоряется три месяца подряд. Августовская статистика выйдет 8 сентября, но, если судить по недельным темпам повышения потребительских цен, можно прогнозировать инфляцию выше 5% в годовом выражении. Реализации этого прогноза способствует динамика курса рубля, который в начале августа опустился до 100 в паре с долларом и после некоторой коррекции снова приближается к данной отметке. В этих условиях дорожают все импортные товары в рублевом эквиваленте, следовательно, рост цен дополнительно ускоряется. Напомним, что летом прошлого года фиксировалась сезонная дефляция (август: 0,52%, июль: 0,39%, июнь: 0,35%). То есть еще одним драйвером ускорения инфляции станет эффект низкой базы.

( Читать дальше )

После окончания вчерашней торговой сессии мы хотели бы вновь затронуть проблему курса рубля.

Не так давно (см. данную ленту новостей за 30 августа), анализируя валютную статистику Банка России (правда, там, в основном, нас интересовал аспект дедолларизации), мы отметили, что антироссийские санкции, введенные западными странами, способствовали сильному сжатию российского валютного рынка, который до сих пор не восстановился до уровня, предшествовавшего СВО, а недостаток твердых валют (прежде всего, доллара США), при сохранении высокого спроса населения и юридических лиц, занимающихся параллельным импортом, объективно способствует девальвации рубля наряду с оттоком капитала.


( Читать дальше )

Котировки ОФЗ весьма чутко реагируют на динамику курса национальной валюты – по итогам четверга доходности коротких госбумаг снизились на 2-5 б.п. благодаря попыткам рубля вернуть утраченные позиции днем ранее. Вместе с тем, доходность 10-летних ОФЗ выросла еще на 3 б.п. – до 11,45% годовых – долгосрочные инфляционные риски остаются на повышенном уровне.

Банк России вчера объявил, что с IV квартала ужесточает макропруденциальные лимиты по необеспеченным кредитам для ограничения выдач гражданам с высокой долговой нагрузкой. Данная мера позволит несколько охладить потребкредитование и улучшить качество выдач в среднесрочной перспективе, однако данный эффект будет растянут по времени и не окажет быстрого влияния на инфляцию.

Сегодня ожидаем, долговой рынок перейдет к консолидации. В целом, в отсутствие явных триггеров для рынка боковое движение котировок может сохраниться до заседания регулятора 15 сентября.

«Промсвязьбанк»

Волатильность на валютном рынке на завершающейся неделе снизилась. Резкое повышение ключевой ставки Банком России и сообщения о договоренности властей с экспортерами об увеличении продаж валютной выручки повысили риски смещения баланса спроса и предложения валюты в пользу последнего, в том числе и посредством введения Правительством дополнительных мер, способных укрепить рубль. Кроме того, ослабило спекулятивное давление на российскую валюту приближение налоговых выплат (28 августа).

Вместе с тем, торговая активность также снизилась, отражая ограниченность возможностей экспортеров по увеличению продаж валютной выручки. В результате курсы ключевых валют в течение недели тяготели к плавному росту, показав рост по итогам недели. В частности, курс доллара вернулся выше 95 руб., юаня — выше 13 руб.

На следующей неделе курс доллара может остаться в верхней части диапазона 90-96 руб.: оцениваем потенциал ослабления рубля как ограниченный, однако ввиду отсутствия активизации предложения валюты со стороны экспортеров и движение к 90 руб. без дополнительных мер со стороны властей уже выглядит проблематичным.

«Промсвязьбанк»

Вчера на валютном рынке наблюдалась крайне высокая волатильность. Перед объявлением решения Банка России курс доллара находился под выраженным давлением, тяготея к  95 руб., но после — вернулся в росту, в ходе торгов даже пытаясь приблизиться к «круглой» отметке 100 руб. Лишь в самом конце сессии, на фоне повышения торговой активности, отражающей, судя по всему, продажи со стороны экспортеров, курс доллара чуть откатился и завершил день у отметки 97 руб., потеряв за день лишь 57 копеек.

Действительно, повышение Банком России лишь ключевой ставки, пусть и достаточно резкое, до 12%, принципиально текущую расстановку сил на валютном рынке не изменяет, создавая лишь условия для постепенного его охлаждения. Поэтому сценарий резкого укрепления рубля вчера реализовать не удалось. Вместе с тем, хотя других мер, способных быстро сбалансировать ситуацию на валютном рынке, Банк России пока и не предпринял, регулятор все-таки показал, что ему небезразлична волатильность рубля, усиливающая инфляционные риски. Более того, уже вчера вечером СМИ сообщили, что российские власти обсуждают с экспортерами меры по увеличению предложения валюты на рынке, необходимые для стабилизации курса рубля, причем не исключается возврат к обязательной продаже валютной выручки.

( Читать дальше )

Высокая доходность облигаций может оказать давление на рынок акции: Мировые рынки открыли торги на негативной ноте третью неделю к ряду после двух недель снижения на фоне роста доходности суверенных облигаций и опасений в отношении перспектив восстановления экономики Китая. 10-летние суверенные облигации США (10-UST) торгуются с доходностью 4,17%, приближаясь к максимуму в 4,3%, который был достигнут в рамках предыдущего цикла в октябре прошлого года, в то время как российские 10-летние ОФЗ торгуются с доходностью более 11,90%. Если доходность облигаций продолжит расти, это может привести к дальнейшей фиксации прибыли и оттоку средств инвесторов с фондового рынка.

Так, азиатские рынки закрылись снижением накануне, поскольку опасения инвесторов в отношении состояния китайского рынка недвижимости усугубили риски, связанные с замедлением второй по величине экономики в мире. Китайский юань уже торгуется на шестинедельном минимуме у отметки 7,25 против доллара США.


( Читать дальше )

Банк России решил резко повысить ставку — до 12,00%. Основные тезисы пресс-релиза:

• Инфляционное давление продолжает усиливаться: по оценке на 7 августа, показатель годовой инфляции увеличился до 4,4%.

• Усиливается и эффект переноса ослабления рубля в цены, растут инфляционные ожидания.

• Присутствует значительный риск отклонения инфляции вверх от цели в 2024 г.

• Прогноз по инфляции на 2024 г. сохранен на уровне 4%.

Регулятор воздержался от рассуждений о перспективах ДКП, ограничившись текущими факторами. Комментариев про усиление валютного контроля или причины ослабления курса рубля также не прозвучало. На наш взгляд, решение повысить ставку выше ожиданий рынка означает, что цикл повышения быстро завершится. Банк России не стал указывать на дальнейший рост ставки, а значит, она может быть снижена в сентябре. Это позитивный сигнал для длинных ОФЗ, что цикл повышения ставки близок к завершению.

Коныгин Сергей
ИБ «Синара»